資本市場的定價是最公開的，同時也相對有效，搞私下交易難度大，民營方擔心資產被侵吞的顧慮將大大減輕

編者按：5月9日，國務院發佈《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》(簡稱新“國九條”)，特別提出推進混合所有制經濟發展，表明資本市場對於新階段全面深化改革的擔當。圍繞這一點，新“國九條”做出的一系列部署，堪稱一組令資本市場舒筋活絡的調理藥。

5月20日，國務院又批轉《發改委關於2014年深化經濟體制改革重點任務意見的通知》，指出除少數涉及國家安全的企業和投資運營公司可採用國有獨資形式外，其他行業和領域國有資本以控股或參股形式參與經營。

毋庸置疑，新一輪經濟改革需要借助強大的資本市場平臺；混合所有制經濟的發展也將助推資本市場啟動大牛市。

從今天起，本報推出《混合所有制與牛市驅動力》系列報導，從不同的角度來解讀混合所有制經濟與資本市場新階段改革的關係。歡迎廣大讀者參與。

央企混合所有制首單落地。日前，四維圖新宣佈，公司原大股東中國四維已收到國務院國資委的批復，同意將中國四維所持上市公司7800萬股，轉讓給深圳市騰訊產業投資基金有限公司。股權轉讓後，中國四維與騰訊持股比例相差僅1.3個百分點，公司將沒有實際控制人。

自中共十八屆三中全會提出推進混合所有制經濟發展以來，混合所有制的概念就一直是社會各界議論的焦點。而作為國有企業改革的一部重頭戲，混合所有制更是被演繹得風生水起，電力、石油、通信等都提出了建立混合所有制的目標和設想。同時，地方也按照中央要求紛紛出臺了國資國企改革方案，明確了建立混合所有制的具體目標。

市場人士指出，“唱戲”離不開“搭臺”，如何運用資本市場這個“大舞臺”，為混合所有制改革提供平臺支撐，探尋可行的操作路徑，正變得越來越重要。

業內人士指出，發展混合所有制是新一輪國有企業改革的突破口，而通過資本市場實現混合所有制是現實中最可行、最穩妥的方式。雖然當前資本市場還存在各種問題，但相對公開、透明，通過資本市場實現混合所有制不失為最優化的選擇。

“作為國家戰略佈局的重要棋子之一，資本市場作為優化市場要素配置、企業投融資、兼併重組等市場化平臺，正在成為混合所有制經濟改革破題的試驗田和‘主戰場’。”國泰君安資深投資顧問趙歡對《證券日報》記者表示，混合所有制為盤活國有資產存量、促進國民經濟快速增長，找到了有效的途徑。

他同時表示，目前被市場寄予厚望的國企改革正在通過混合所有制來提升企業效率，破除壟斷，既能使國有企業擺脫傳統經營模式，成為真正的市場經濟微觀主體，也能使民營企業獲得更有效的激勵與約束機制而加快做大做強。

“這一趨勢也迫切需要更趨市場化的資本市場來提供平臺和途徑,為國有企業順利轉制提供了有利的契機。”趙歡說。

　　深交所理事長陳東征在今年全國兩會期間指出，將來混合所有制的形式一定會多樣，但最可行、最穩妥的政策，是通過資本市場實現。雖然資本市場有這樣或那樣的問題，但資本市場是一個相對公開、透明的市場。在這個市場中，國有資產流失、民企資產被侵吞等憂慮，出現的可能性會比較低。

　　國資轉讓的核心在於定價，引起非議或問題的地方也經常出自定價。市場人士指出，資本市場的定價是最公開的，因為資本市場資訊透明度和市場化程度較高。同時，資本市場的定價也相對有效，搞私下交易難度大，國資、監管部門、新聞媒體和群眾的監督力度最強，有利於保障國資改革的公正性，可在相當程度上可減輕社會對國資賤賣、國資流失和腐敗滋生的擔心。鑒於此，在資本市場上公開交易，民營方擔心資產被侵吞的顧慮將大大減輕。

　　我國資本市場經過20多年的發展，無論在產品數量、市場規模，還是多層次體系建設，投資者保護等方面均取得了突出的成就，開始進入吐故納的新階段。

　　新“國九條”正式頒佈，徹底解決了資本市場的發展問題，為資本市場支持混合所有制發展打開了空間，混合所有制將在這一平臺上發展壯大。

　　財經評論人宋清輝表示，監管層意在通過新“國九條”，推動混合所有制經濟發展。通過完善現代企業制度和公司治理結構，提高企業競爭能力，促進資本形成和股權流轉，發揮資本市場優化資源配置的作用，促進創新創業、結構調整和經濟社會的持續健康發展。

　　根據此前公佈的《國務院關於進一步優化企業兼併重組市場環境的意見》，要發揮資本市場作用，並且在取消下放並購重組行政許可事項、優化重組定價、豐富支付工具等方面，提出了更具想像力的創新舉措。

　　中國證監會上市部副主任周健男5月24日在參加一論壇時透露，下一步證監會將進一步按照相關要求，落實國務院的這些有關檔精神，進一步簡政放權，提高審核效率，從技術層面上豐富支付手段。

　　“目前的支付手段只限於現金，下一步證監會會進一步地研究，通過發行債券，像可轉換的權證、並購貸款等形式，豐富並購重組的融資手段，也可以通過並購基金等模式推動並購重組的融資業務的發展。”周健男說。

　　不難發現，資本市場因其在市場化、並購退出多元化、交易公開透明等方面的優勢，正逐漸成為國有資本有序進退的重要途徑之一。

　　“可以預期，隨著各項改革創新舉措的推進和落地，未來多層次資本市場將在優化資源配置、滿足企業投融資需求、助力混合所有制經濟改革等方面，有更大的擔當。”趙歡表示，目前，滬市平均市盈率僅10倍，就估值而言已達到合理水準,市場本身就孕育著強烈的反彈機會，伴隨著上市公司混合所有制改革潮起，豐富多元化投資主體、提升市場活力與效率，有利於激發經濟增長的內生動力，穩固可持續發展的基礎，一輪新的牛市也許正孕育其中。